元力轉債，2021年9月6日（周一）申購，AA-，規模9億元，轉股價值99.55，申購代碼370174，三星評級，可以申購，創業板轉債。

　　轉債信息

　　當前債底估值為71.56元，YTM 為1.51% 。元力轉債存續期為6年，聯合評級為 AA-/AA-，票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為：0.10%、0.30%、 0.80%、1.30%、1.80%、2.30%，到期贖回價格為票面面值的105%（含最后一期利息），以 6年AA+中債企業債到期收益率7.4245%（9/3）計算，純債價值為71.56元，純債對應的YTM為1.51%，債底保護性較弱。

　　當前轉換平價為99.55元，平價溢價率為0.46% 。轉股期為自發行結束之日起滿6個月后的第一個交易日至轉債到期日止，即2022年3月10日至2027年9月6日。初始轉股價17.61元/股，正股元力股份 9月3日的收盤價為17.53元，對應的轉換平價為99.55元，平價溢價率為0.46%。

　　轉債條款中規中矩。下修條款為“15/30、80%”，有條件贖回條款為“15/30、130%”，有條件回售條款為“30、70%”，條款中規中矩。

　　總股本稀釋率為9.04% 。按初始轉股價17.61元計算，轉債發行9.00億對總股本和流通盤的稀釋率分別為9.04%和9.11%，會對股本造成一定的攤薄壓力。

　　正股基本面行情

　　公司主營業務及所處行業上下游情況

　　公司是國內木質活性炭行業領軍企業之一，從事木質活性炭的研發、生產和銷售。在活性炭產業鏈方面，行業上游主要包括林產“三剩物”（木質活性炭）、煤（煤質活性炭）以及磷酸等原材料;行業下游則主要應用于食品、醫藥、水處理、冶金、環保等行業領域。

　　行業集中度較小。與美國、日本、西歐等發達國家和地區的活性炭行業相比，我國活性炭行業企業規模普遍較小、企業數量眾多、整體技術水平與研發實力薄弱，市場競爭處于相對無序狀態，活性炭行業產業整合及行業集中度的提升是必然趨勢，兼并重組將成為我國活性炭行業發展的常態。

　　目前，我國已經成為世界上最大的活性炭生產國和出口國。中國活性炭工業生產起步于 20 世紀 50 年代，開放后開始高速發展，現已經擁有基本獨立和完整的工業體系。2019 年我國活性炭整體產量 87.5 萬噸，其中木質活性炭產量 30.1 萬噸，煤質活性炭產量 57.4 萬噸。近年來，隨著中國經濟的快速增長和對環境保護的日益重視，活性炭應用領域不斷擴大，需求增長迅速。特別是中國關于環境保護的相關規則后，水處理、機動車、溶劑和廢氣回收以及空氣凈化用的活性炭市場需求劇增，活性炭工業成為我國增長最快的工業部門之一。

　　活性炭應用領域不斷擴大，需求增長迅速。近年來，隨著中國經濟的快速增長和對環境保護的日益重視，特別是中國關于環境保護的相關規則后，水處理、機動車、溶劑和廢氣回收以及空氣凈化用的活性炭市場需求劇增，活性炭工業成為我國增長最快的工業部門之一。2019 年我國活性炭需求量為 65.85 萬噸，同比增長8.90%。其中，木質活性炭需求量 26.24 萬噸，煤質活性炭需求量 39.61萬噸。

　　預計2025年國內市場需求將達到93萬噸。經過多年的發展，活性炭已經逐漸從工業用吸附劑轉變為一種用途廣泛的基礎性材料。今后隨著世界經濟不斷發展、人們生活水平進一步提高以及各國對食品醫藥安全標準、環境保護標準的日趨嚴格化， 對活性炭的需求也會逐步擴大。