榮昌生物（787331）發行價格48元，尚未盈利，行業市盈率35.47倍。

　　公司簡介

　　榮昌生物制藥（煙臺）股份有限公司成立于2008年，是一家具有全球化視野的創新型生物制藥企業，專注于抗體藥物偶聯物（ADC）、抗體融合蛋白、單克隆抗體及雙特異性抗體等治療性抗體藥物的發現、開發與商業化，主要涵蓋自身免疫疾病、腫瘤和眼科等重大疾病領域，核心產品為泰它西普（RC18）、維迪西妥單抗（RC48）、RC28三款產品。這些產品已在臨床試驗中展示出良好的療效和安全性，可用于滿足相關疾病領域大量未滿足的臨床需求，具備一定差異化優勢。

　　注射用泰它西普為全球首款、 同類首創（first-in-class）的注射用重組 B 淋巴細胞刺激因子（BLyS）/增殖誘導配體（APRIL）雙靶點的新型融合蛋白產品，其用于治療系統性紅斑狼瘡的新藥上市申請經優先審評審批程序，并作為具有突出臨床價值的臨床急需藥品于 2021 年 3 月在中國獲附條件批準上市。

　　行業前景

　　隨著生育率的下降和人類平均壽命的提高，全球人口老齡化趨勢加劇，加之醫藥產業投資及研發投入持續增加，社會醫療衛生支出不斷攀升，促進全球醫藥市場近年來穩定增長。

　　預計全球醫藥市場到 2025 年將達到 17，114 億美元，2020 年至 2025 年復 合年增長率為 5.7%。

　　按照分子類型的不同，全球醫藥市場可分為化學藥和生物藥兩大板塊，其中生物藥市場增長更快，在全球醫藥市場中的占比持續提升。

　　2016 年至 2020年，全球生物藥市場從 2，202 億美元增長至 2，979 億美元，復合年增長率達7.8%。

　　受臨床需求擴充、技術進步及新一代產品收入提升的推動，預期全球生物藥市場將繼續保持快速增長，增長速度超過整體醫藥市場增速，到 2025 年增長至 5，301 億美元，2020 年至 2025 年復合年增長率達 12.2%。

　　預計全球生物藥市場到 2030 年進一步增長至 8，049 億美元，2025 年至 2030 年復合年增長率達8.7%。

　　抗體是指能夠與相應抗原特異結合的具有免疫活性的球蛋白，而抗體藥物 則是一種由抗體物質組成的藥物，是生物藥物中的重要組成部分。抗體藥物主要包括單克隆抗體（以下簡稱“單抗”）、ADC、雙特異性抗體、 融合蛋白、抗體片段及多克隆抗體等。其中，由于單抗類藥物靶向性強、療效 好、副作用小，為癌癥、自身免疫系統疾病等重要疾病領域的臨床治療提供了 療效更為優異的選擇，是目前技術發展最成熟、商業化最成功的一類抗體藥物， 有利于滿足相關領域先前未被滿足的臨床需求。抗體藥物目前已成為全球最為暢銷的藥物。1986 年，美國 FDA 批準了首 款抗體藥物莫羅單抗，隨著雜交瘤技術、抗體人源化技術、工程化技術以及抗 體的大規模生產等關鍵技術的突破，抗體行業迅速發展，近年來誕生了阿達木 單抗、帕博利珠單抗等全球年銷售額逾百億美元的重要產品，帶動全球抗體市 場規模突破千億美元。

　　2020 年全球單抗市場規模 達到 1，744 億美元，2016 年至 2020 年的復合增長率為 11.7%。未來，隨著全球 患者基數的不斷增長、新型單抗藥物的推出，全球單抗市場規模預計將以 10.9%的復合年增長率于 2025 年增至 2，921 億美元，并以 5.5%的復合年增長率 于 2030 年增至 3，817 億美元。