國際大豆價格自18年以來持續低位徘徊，除了供應方面始終缺乏大的天氣和減產題材以外，近兩年中美貿易摩擦導致對美豆采購減少以及中國非瘟疫情后生豬存欄大幅下滑導致豆粕需求下滑，嚴重拖累了美豆需求，美豆價格持續低位徘徊。但自今年年中以來，美豆價格逐步筑底回升，目前的價格區間回到了中美貿易摩擦發生之前18年上半年的價格。

　　總體來看，受益于中美貿易正常化后的需求端改善、中國生豬產能處于持續擴張周期以及拉尼娜天氣對南美產量的潛在不利影響，我們認為美豆基本面仍然向好，中期價格前景樂觀。但是短期來看，存在近期利多集中兌現以及基金凈持倉已達歷史高位，對價格的進一步走高驅動走弱，我們認為短期美豆價格可能遇阻，價格難以進入新的上行區間。中期來看，需要關注拉尼娜天氣對南美大豆生長季的影響。

　　操作上，我們認為豆粕應等待回調后繼續布局豆粕期貨遠月多單或買入豆粕看漲期權。

　　國際大豆價格自18年以來持續低位徘徊，除了供應方面始終缺乏大的天氣和減產題材以外，近兩年中美貿易摩擦導致對美豆采購減少以及中國非瘟疫情后生豬存欄大幅下滑導致豆粕需求下滑，嚴重拖累了美豆需求，美豆價格持續低位徘徊。但自今年年中以來，美豆價格逐步筑底回升，目前的價格區間回到了中美貿易摩擦發生之前18年上半年的價格。可以看到，中美大豆貿易回歸正常化以及中國生豬行業進入持續增產能階段帶動了美豆需求的復蘇和美豆平衡表的改善，同時當前全球拉尼娜天氣的出現也給美豆價格打開進一步上漲空間帶來了潛在的可能和想象空間。