2、兼具區位與規模優勢，擁有完整特鋼產業鏈

　　區位與規模優勢兼備，跨區域物流調配能力較強。公司擁有江蘇江陰興澄特鋼、湖北黃石大冶特鋼、山東青島特鋼、江蘇靖江特鋼四家專業精品特殊鋼材料生產基地，安徽銅陵特材、江蘇揚州特材兩家原材料生產基地，山東濟南懸架、浙江鋼管兩大產業鏈延伸基地，形成沿海沿江產業鏈布局，覆蓋國內特殊鋼下游行業主要市場區域，且下屬各基地協同效應顯著，擁有很強的跨區域物流調配能力。可生產3000多個品種、5000多個規格的特鋼產品，品種規格配套齊全;擁有從原材料資源到產品、產品延伸加工、終端服務介入的完整特鋼產業鏈，可為用戶提供一站式、一攬子的特殊鋼材料解決方案。

　　開展大量行業前沿課題研究，長久保持公司產品競爭力。公司科研平臺——中信泰富特鋼研究院始終堅持將科技作為核心生產力，開展了大量行業前沿課題研究，承擔了多項我國重要科技攻關、“863計劃”、火炬計劃等項目，主持或參與了多項國標制（修）訂，取得了豐富的科研成果和技術專利，長久保持公司產品的市場競爭力，目前公司產品已被廣泛應用于汽車、鐵路、核電、航空航天等高端裝備制造行業。2021年前三季度，公司研發支出達到26.04億元，已接近2020年全年支出額。

　　高附加值特鋼需大量進口，公司有望受益高端特鋼國產替代。特鋼出口以棒材和線材為主，而板材和型材占比較小，出口結構中低端化明顯;而從進出口平均價格看，2021年我國特鋼出口平均價格為1，127.25美元/噸，進口平均價格為1，681.64美元/噸，進口特鋼產品附加值明顯高于出口特鋼產品。另一方面，一些對尺寸精度、表面光潔度和性能均勻性要求均較高的齒輪鋼、易切削鋼和彈簧鋼等高端特鋼產品仍需要大量進口，國內只能少量供應。隨著我國汽車消費轉型升級，對高端特殊鋼的需求必將日益迫切，公司作為全球領先的專業化特殊鋼制造企業，有望受益于進口高端特鋼的國產化替代。

　　3、發行轉債提升高端特鋼產能

　　公司本次公開發行可轉換公司債券募集資金總額不超過50億元，扣除發行費用后擬用于投資“三高一特”產品體系優化升級項目、湖北中特新化能科技有限公司焦化環保升級綜合改造項目、高參數集約化余熱余能利用項目、全流程超低排放環保改造項目及補充流動資金。

　　根據可轉債募集說明書，“‘三高一特’產品體系優化升級項目”的實施能夠優化公司產品布局、提升特冶鍛造產品市占率，有助于公司緊抓高端特殊鋼材料進口替代機遇。“湖北中特新化能科技有限公司焦化環保升級綜合改造項目”的實施將顯著提升中特新化能焦化工藝的裝備技術水平，并滿足大冶特鋼對一級焦炭的需求，保證焦炭質量和供應穩定性。“高參數集約化余熱余能利用項目”的實施將顯著降低能源消耗、提高生產效率，有效減少對項目所在地的污染物排放。“全流程超低排放環保改造項目”的實施將顯著減少區域污染物排放。

　　申購建議

　　預計中特轉債上市首日價格在119.66-121.52元之間。按中信特鋼2022-2-22的收盤價23.19元測算，當前中特轉債平價為92.76元，略低面值。可參照的近似定位為甬金轉債，其上市首日轉股溢價率為28%。預計上市首日轉股溢價率在28-33%之間，對應的上市價格在119.66-121.52元區間。

　　預計中簽率0.018-0.022%。中特轉債總申購金額為50億元，假設配售比例為60%，那么留給網上網下投資者的申購金額為20億元，若網上申購戶數為1000萬，平均單戶申購金額為100萬元，測算下來中簽率在0.018-0.022%之間。