綠動轉債目前轉股價值101.43，規模23.6億/評級AA+。

　　轉債基本情況行情

　　綠動轉債發行規模23.6億元，債項與主體評級為AA+/AA+級;轉股價9.82元，截至2022年2月23日轉股價值103.16元;各年票息的算術平均值為1.08元，到期補償利率9%，屬于新發行轉債一般水平。按2022年2月23日6年期AA+級中債企業到期收益率3.65%的貼現率計算，債底為93.41元，純債價值較高。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力為17.25%，對流通股本的攤薄壓力為18.48%，對現有股本攤薄壓力較大。

　　正股行情

　　對應正股是一家廣東省的國企，我國高新技術企業。

　　公司是首家A股和H股上市的垃圾焚燒公司，主要從事生活垃圾焚燒發電廠的投資，建設，運營，維護，技術顧問業務，為城市垃圾處理提供整體解決方案，擁有生活垃圾環境污染治理設施運營資質證書。

　　主要產品是環保服務，電力生產。

　　城市的垃圾處理業務是帶一點壟斷性質的，容易受波及，不是誰都能輕易涉及這個產業鏈。

　　公司的主要營收來自供電，占比67%，垃圾處理服務收入占比15%。

　　2020年營收22.78億元，同比增長29.97%，凈利潤5.28億元，同比增長20.98%。2021年前三季度營收19.45億元，凈利潤6.47億元。2021年業績預告顯示營收50.7億元，同比增長122.73%，凈利潤7億元，同比增長39.11%。

　　此次發債用于投入到湖北省的幾個項目和葫蘆島項目中，以及補充流動資金和償還銀行貸款所用。

　　轉債評級為AA+，轉債規模有23.6億元，正股目前市值139億元，股東估計認購一半以上，我們記得頂格申購！

　　中簽率行情

　　截至2022年2月23日，公司前三大股東北京市國有資產經營有限責任公司、香港中央結算（代理人）有限公司、三峽資本控股有限責任公司分別持有占總股本42.63%、27.23%、6.05%的股份，控股股東未承諾優先配售，根據現階段市場打新收益與環境來預計，首日配售規模預計在63%左右。剩余網上申購新債規模為8.73億元，因單戶申購上限為100萬元，假設網上申購賬戶數量介于1050-1150萬戶，預計中簽率在0.0076%-0.0083%左右。

　　申購價值行情

　　公司所處行業為環保工程及服務Ⅲ（申萬三級），從估值角度來看，截至2022年2月23日收盤，公司PE（TTM）為20.16倍，在收入相近的10家同業企業中處于中游水平，市值141.16億元，處于同業較高水平。截至2022年2月23日，公司今年以來正股下跌2.97%，同期行業指數下跌6.14%，萬得全A下跌6.14%，上市以來年化波動率為31.94%，股票彈性較低。公司目前無股權質押風險。

　　綠動轉債規模較大，債底保護較充足，平價高于面值，市場或給予18%的溢價，預計上市價格為122元左右，建議積極參與新債申購。