今年以來市場深幅下跌，保本基金又進入人們的視野。自2003年6月第一只保本基金南方避險增值成立以來，在保本基金這一家族里先后有7位成員，如今只剩下4位，即南方避險增值（二期）、國泰金鹿保本（二期發行中）、銀華保本增值（二期）和成立不久的金元比聯寶石動力。那么現存的幾只保本基金有什么特點？我們不妨從如何保本、保本范圍、潛在回報力大小、費用知多少等4個角度來對它們進行一些透視。

　　一、如何保本

　　保本基金可以分為保證保本和護本保本兩種類型，兩者都是對所投資的本金提供固定比率的保證，唯一的不同是，前者有公司進行擔保；而后者則是利用基金本身的操作結構設計，鎖住凈值的下行風險。保證保本的信用風險要低于護本保本，國內現有的4只保本基金都是保證保本基金。對于保證保本基金，擔保公司的實力成為一個重要參考指標。南方避險增值由中投信用擔保有限公司進行擔保，國泰金鹿保本由中國建銀投資有限責任公司進行擔保，銀華保本增值和金元比聯寶石動力分別由北京首都創業集團有限公司與首都機場集團公司提供擔保。

　　二、保本范圍

　　保本基金的保本是有條件，所保的“本”其實也是不同的。

　　保本基金一般要求持有至到期才保本，現有的4只保本基金保本周期并不相同，只有國泰金鹿保本的保本周期為2年，其余3只保本基金的保本周期均為3年。另外，一般的保本基金，在募集期認購才保本，而在保本周期內申購則不保本，銀華保本、南方避險、國泰金鹿都是這樣，但金元比聯寶石動力在保本周期內申購也保本。

　　在對保本的“本”的計算上也有一些差別，南方避險增值和銀華保本增值的“本”指投資金額，即持有人的凈認購金額、認購費用及認購期間的利息收入之和。國泰金鹿保本的“本”則是指投資凈額，即凈認購金額加上利息，比投資金額少認購費用；而金元比聯寶石保本金額設計的是每份1.01元減去期間分紅額，如果以最高1.0%的認購費率計算，該基金保的“本”實際上要略大于投資金額。而且，金元寶石動力基金因為可以在保本周期內申購，如果凈值加上分紅仍然低于1.01元，則申購時存在一定的鎖定收益率，此收益率的大小等于凈值加上分紅額與1.01的差值。

　　三、潛在收益大小

　　投資保本基金的目的無非是在能夠保本的前提下，爭取獲取更大收益。換句話說，投資保本基金另一個關注的焦點是潛在收益的大小。保本基金的資產通常分為保本資產和風險資產，回報潛力主要由其風險資產的參與比率和運作情況所決定。由于目前4只保本基金均為保證保本，違約風險較小，所以投資者在選擇時更希望風險資產的參與率高以獲取可能的更高回報。

　　銀華保本規定債券資產配置初期不低于60%，即風險資產的上限可以相機調整至40%，國泰金鹿保本規定股票、權證等其他資產不高于基金資產的30%，南方避險增值規定債券資產配置初期不低于75%，其后可以自行調整，從其運行歷史來看2007年其股票資產占基金資產比例平均近49%，金元比聯寶石動力股票資產占基金資產比例不高于60%。從風險資產參與率可以看出，金元比聯寶石動力潛在的風險資產參與率最高，即為投資者贏取更高收益的潛在可能性更大。

　　四、費用知多少

　　從根本上來說，費用是對投資者收益的一種侵蝕，所以我們還需關注費用的影響。在贖回費率方面，在4只保本基金中，南方避險增值的贖回費率較特別，是按照贖回的數量來設定贖回費率，如提前贖回額在1千萬元以下，贖回費率為2%，提前贖回額在1千萬及以上，適用費率是1.0%，而其它三只保本基金則是根據持有時間長短設置遞減的費率，如金元比聯寶石動力，持有期低于1年贖回，其費率為2%；持有期在1—2年間的費率為1.6%；2—3年的費率為1.2%，3年到期后為0。但相對來說，銀華保本的同檔期費率更低，1年以下1.8%，1-2年為1.0%，2-3年為0.5%，3年以上為零。假如一個普通投資者（贖回金額在1千萬以下）在持有2年后需要贖回，南方避險和銀華保本就相差1.5%的贖回費率。

　　在托管費上，4只保本基金的托管費率均為0.2%，管理費用則略有不同，國泰金鹿和金元比聯寶石動力管理費率為1.1%，銀華保本增值和南方避險增值則為1.2%。

　　據上述分析，金元比聯寶石動力本金保障程度較高，潛在收益也可能較大，同時比聯做保本產品也是其專長。不過，其在贖回費率方面相對沒有銀華保本增值低，在保本周期上要比國泰金鹿保本長。總體而言，這4只保本基金各有特點，各具特色，對可以持有過保本期，希望保證本金安全，及適當搏取較高收益的投資者而言，可以根據自己的偏好進行選擇。好買基金研究中心 曾令華

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