選股五大定律--成功的價值投資者絕招

　　股市巨幅波動，股價上躥下跳。股票的真實價格幾何?我曾在本刊撰文指出，買進一支股票，就是買進一項經營性資產，而股票價格取決這項經營性資產的盈利能力。只有公司的生產經營獲得利潤，且利潤高于安全的固定收益類投資(比如國債或銀行定期儲蓄)所得，股票才有投資價值。因為投資股票風險較高，預期收益理應更高。

　　依托以上哲學，我的選股標準可歸結為5點：市盈率低;市凈率低;凈資產收益率高;至少有5年以上的穩定經營史，利潤持續增長(不一定每年增長);公司誠信度高。

　　可信度

　　利潤增減幅度與股市漲跌情況沒有關聯性的公司比較可信。特別是在長期低靡的行情中，股價沒有被炒作，而公司凈利潤仍然保持穩定增長，這種增長一般沒有粉飾報表的動機，可信度最高。大公司報表的真實性總體上要高于小公司。在每年年報發布后，市面上可以買到匯集上市公司年報數據的手冊，投資者應該永久保存參考，很有用處的。

　　市凈率

　　市凈率和市盈率同樣重要，這一指標反應股票市價相對其每股凈資產值的倍數，也是越低越好。

　　舉例來說，鹽田港和營口港2006年每股凈資產分別為2.59元和4.40元，每股收益分別為0.58元和0.45元(攤薄)，凈資產收益率分別為22%和9%(攤薄).2007年1月31日這兩只股票收盤價分別為14.30元和10.75元，市盈率分別為22倍和24倍(攤薄)。兩者市盈率接近，看不出誰更具備投資價值。但從兩者分別為5.5倍和2.4倍的市凈率看，營口港的價值明顯被相對低估了。市場并沒有考慮到，鹽田港經營性資產的使用已接近飽和，利潤無法繼續快速提升，而營口港在上市之前凈資產收益率并不太低，只是融資后被攤薄了，若公司管理經營水平不變差，隨著募集資金投資的裝卸能力逐年增加，收益率就會上升。事實上，營口港自2003年以來凈資產收益率一直呈逐年上升趨勢。結果是，2007年鹽田港凈利潤同比下降8%，營口港凈利潤同比上升14%。2007年2月~2008年4月，鹽田港股價下跌22%，營口港股價上漲19%。

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